银行业理财登记托管中心最新数据显示，截至2026年6月末，理财产品投资资产合计36万亿元，其中公募基金配置规模2.52万亿元，占比较年初提升1.9个百分点，至7.0%、创历史新高，并跃居理财产品第四大资产类别，仅次于债券、现金及银行存款、同业存单。
在传统优质资产供给收缩、市场收益承压、净值化转型深化的背景下，理财产品可借助债券型基金灵活调节组合久期，通过配置摊余成本法债基平滑净值波动，依托ETF实现权益资产高效布局，利用基金标准化交易机制提升调仓效率与资金运作效率。正是这一系列工具价值的释放，构成了近年来理财产品持续增配公募基金的核心逻辑。
从2.81%到7.0%
拉长时间来看，理财产品对债券类资产的配置占比从2020年末的64.26%降至2026年中的41.6%，非标准化债权类资产占比从10.89%腰斩至5.1%，权益类资产占比从4.75%降至1.9%。同期，现金及银行存款占比从9.05%升至28.1%，公募基金占比从2.81%升至7.0%。
2025年以来，理财产品对公募基金的增配加速，投资规模累计增加约1.59万亿元，占总投资资产的比例提升4.4个百分点。仅2026年二季度，理财产品增配公募基金约0.57万亿元，持仓规模由1.95万亿元增至2.52万亿元，占比环比提升1.3个百分点。
多家券商基于理财产品前十大持仓数据测算认为，从理财产品配置的公募基金细分品类结构观察，理财产品持有的公募基金中债券型基金占绝对主导，混合型、股票型、货币型、QDII、另类投资基金配置规模相对有限。具体到债券型基金，理财资金增配重心集中在中长期纯债基金，其次为短债基金。
公募基金工具属性强化
当前，理财产品的传统资产配置空间持续收窄。截至2026年6月末，理财产品配置同业存单规模较2025年末大幅减少1.25万亿元，占比下降3.6个百分点。优质非标资产同样难觅，某理财公司人士表示，目前公司新增非标资产配置为零。一位理财公司投资负责人感慨：“能配的传统资产越来越少，收益越来越薄，逼着我们去寻找新的投资工具。”
公募基金的工具属性不断强化。业内人士认为，理财产品配置公募基金能够实现多重功能：借助债券型基金快速调整组合久期，利用基金交易进行灵活地波段操作，通过二级债基、权益型基金配置少量权益类资产，同时在季末或其他资金大幅波动时提高建仓与赎回效率。“公募基金尤其债基和ETF的工具属性持续强化，其流动性好、可便捷构建目标久期与信用敞口、调仓灵活等优势，使得2025年以来理财产品持续大幅增持公募基金。”国盛证券固收首席分析师杨业伟表示。
从增配品类看，中长期纯债基金为主攻方向。经历净值平滑严监管后，理财产品对摊余成本法债基的需求明显上升，资金利率持续处于低位则进一步推升了增配动力。开源证券银行业首席分析师刘呈祥认为，二季度以来，资金利率低位运行助推债市行情，理财资金借道公募基金拉长投资组合久期、增厚收益，这一操作已较为普遍。
除市场需求驱动外，制度红利也在持续释放。2026年1月实施的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》明确，除货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金外，对于投资者持续持有期限超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费。这降低了理财资金长期持有债基的成本。
短期配置策略趋保守
短期来看，理财资金对公募基金的配置策略转向保守。一方面，权益市场调整，导致“固收+”理财产品发行热度明显下降。这类产品以债券打底、少量权益类资产增厚收益，但随着股市波动加大，理财产品对含权基金的需求有所降温。
另一方面，资金面和债市环境也在变化。刘呈祥认为，7月以来，银行间7天期质押式回购利率小幅高于1.4%，叠加短端利率窄幅震荡，短债基金的收益优势已不明显，资金融出、同业存款的配置性价比更高。此外，中金公司研报认为，理财资金偏好的摊余成本法债基，整体规模增长仍有赖于新产品的审批节奏。从存量产品来看，8月至12月进入开放期的摊余成本法债基规模逐月递减。
不过，业内人士认为，在存款收益率仍低于理财收益率的背景下，理财规模增长趋势难以逆转。随着管理难度持续加大，理财机构的委外需求或进一步上升。
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